Рынки прогнозирования привлекли к себе внимание, но Perp DEX тихо ведет войну с традиционными биржами.

Оригинальное название: "Прибыль от войны США и Ирана - это не только прогнозы рынка"

Автор оригинала: Эрик, Foresight News

С конца февраля 2025 года ситуация на Ближнем Востоке внезапно обострилась. США и Израиль нанесли по Ирану крупномасштабные авиаудары, что вызвало шок на мировом финансовом рынке.

В течение выходных, когда продолжался конфликт, традиционные финансовые рынки были закрыты, и трейдеры с Уолл-стрит могли только с тревогой ждать открытия в понедельник, другая волна инвесторов активно торговала на блокчейне.

Они торговали не криптовалютами, а золотом, нефтью, серебром.

На рынках предсказаний, таких как Polymarket и Kalshi, наблюдался огромный рост объема торгов из-за контрактов, связанных с войной, что сделало их центром внимания рынка.

С другой стороны, децентрализованные биржи (DEX), предлагающие бессрочные контракты, включая Hyperliquid, также воспользовались войной: объем товарных контрактов на платформе резко вырос, а производные традиционных активов, таких как золото, нефть и серебро, на блокчейне пережили беспрецедентный взрыв ликвидности.

Военный дивиденд рынков предсказаний

Прежде чем погрузиться в мир перп DEX, необходимо сначала проанализировать результаты работы рынков предсказаний в этом геополитическом кризисе. В конце концов, именно впечатляющие данные от Polymarket и Kalshi первыми заставили людей по-настоящему почувствовать, что наступила эпоха, когда "можно делать ставки на все".

Согласно Dune Analytics, по состоянию на неделю, закончившуюся 1 марта 2025 года, трейдеры сделали ошеломляющие ставки на сумму 425,4 миллиона долларов на геополитические темы на Polymarket, что значительно превышает 163,9 миллиона долларов на предыдущей неделе. Общий объем торгов на платформе достиг рекордных 2,4 миллиарда долларов, что значительно превышает 1,8 миллиарда долларов на предыдущей неделе. Kalshi также показал хорошие результаты, при этом его контракт на тему "Уйдет ли Хаменеи в отставку?" привлек объем торгов более чем на 54,5 миллиона долларов.

За этими цифрами стоит интенсивное стимулирование торгового аппетита пользователей глобально признанным событием войны. Когда ракеты пронзили ночное небо Тегерана, и когда Трамп объявил в социальных сетях: «Хаменеи мертв», кривые цен на рынках предсказаний отразили «правду» быстрее, чем любой новостной репортаж.

Однако важно уточнить, что «доход от войны» здесь не является оскорбительным. Рынки предсказаний предлагают беспрецедентный способ для людей выражать свои суждения о важных событиях с использованием реальных денег. Как выразился генеральный директор Kalshi Тарек Мансур, сущность этих платформ заключается в том, чтобы «сделать неопределенность ценообразующей», и война просто подтолкнула этот спрос на ценообразование до предела.

«Безумная суббота» Hyperliquid

Рынки предсказаний, безусловно, играют прямую роль в пространстве Web3 из-за войны, но еще одна слегка «устаревшая» трасса также открыла дверь в новый мир из-за этого конфликта.

1 марта, на второй день войны между США и Ираном, утром иранская сторона подтвердила, что Верховный лидер Хаменеи был убит на войне. В тот день рынок криптовалют быстро восстановился после короткого спада, при этом внутридневная волатильность биткоина немного превысила 7%, что не было особенно интенсивным.

Это был уикенд, и большинство людей все еще сосредоточены на криптовалюте, потому что, в их глазах, криптовалюта - это единственный "товар", которым можно торговать без каких-либо ограничений в выходные, но реальность уже не та.

1 марта Bloomberg сообщил, что в первый день войны, который выпал на субботу, цена вечного контракта на нефть на Hyperliquid выросла примерно на 5% до 70,6 доллара за баррель, в то время как цены на вечные контракты на золото и серебро выросли примерно на 1,3% и 2% до 5323 долларов за унцию и 94,9 доллара за унцию соответственно. Объем торгов фьючерсами на серебро составил более 227 миллионов долларов за 24 часа, а объем торгов фьючерсами на золото составил около 173 миллионов долларов.

Торговые рынки вечных контрактов на золото, серебро и сырую нефть уже были запущены на крупнейшем рынке HIP-3 Hyperliquid, trade.xyz, к концу 2025 года и началу 2026 года.

Более того, 28 февраля не был днем пикового торгового объема. 29 января, когда серебро достигло исторического максимума в 120 долларов за унцию, однодневный объем торгов контрактами на серебро на Hyperliquid превысил 1,2 миллиарда долларов, и это число было даже обновлено до более чем 3,5 миллиарда долларов 5 февраля, что составило 68% от общего объема торгов на рынке RWA HIP-3 в тот день.

Результаты сырой нефти, которая дебютировала на цепочечном рынке, были столь же впечатляющими.

До начала конфликта среднесуточный объем торгов контрактами на сырую нефть на Hyperliquid составлял всего около 20 миллионов долларов. После начала войны и продолжающегося роста цен на нефть, среднесуточный объем торгов контрактами на сырую нефть на Hyperliquid быстро превысил 100 миллионов долларов. 9 марта этот показатель достиг почти 2 миллиардов долларов, уступив только объему торгов контрактами на Bitcoin на платформе, и значительно превысив Ethereum.

Согласно данным Flowscan, 8 марта объем торгов на рынке Hyperliquid HIP-3 превысил 8,8 миллиарда долларов США, установив новый рекорд объема торгов в выходные. Всего через неделю этот показатель был обновлен до почти 9,66 миллиарда долларов США.

Обилие ликвидности в выходные дни не только предоставило инвесторам возможность "деньги не спят", но и привело к улучшению механизма ценообразования на традиционных финансовых рынках. Управляющий партнер Arete.xyz заявил в X, что это был первый случай, когда децентрализованная платформа достигла определения цены для традиционных активов.

В будущем трейдерам не придется торопиться после открытия в понедельник. Возможно, они уже завершили сделки на Hyperliquid в выходные, а возможно, цена открытия довольно справедлива, оставляя мало возможностей для арбитража.

Конечно, не только цепочки платформ заинтересовались этим большим куском пирога.

Кто внимательно следит?

Крупные биржи также рано почувствовали деловую возможность.

Известные биржи, такие как Binance, OKX, Bitget и другие, уже запустили токенизированные активы RWA. OKX уже запустила бессрочные контракты на золото еще в мае прошлого года, в то время как Binance и Bitget сделали это в декабре прошлого года.

Биржи раньше не обращали особого внимания на эти активы, возможно, из-за их низкой волатильности, когда атрибут "инвестиции" перевешивал атрибут "торговля", и они не привлекали их внимания. Но с волатильностью основных активов, таких как золото, серебро и сырая нефть, эквивалентной когда-то альткоинам, а текущие альткоины играют в мёртвых, ситуация изменилась.

Криптовалюты испытывают трудности, в то время как традиционные финансовые рынки каждый день празднуют, вызывая зависть у всех. Платформы для торговли криптовалютами никогда не закрываются, и рынки основных активов, которые они предлагают для торговли, также не предполагают никакой поставки, как и в случае с альткоинами, вся торговля "воздушная", не более того.

Не только биржи криптовалют, но и мировой храм высококачественных активов, Nasdaq и Нью-Йоркская фондовая биржа, также не хотят отказываться от ценовой власти основных товаров.

Уже в прошлом году Nasdaq и Нью-Йоркская фондовая биржа, эта пара врагов, намекнули рынку, что они не только хотят изучить токенизацию ценных бумаг, но и хотят поддерживать торговлю 24/7. Однако ясно, что традиционным институтам нелегко найти способ сделать этот шаг. Если правила, которые действуют уже столетие, должны быть изменены, то изменения должны произойти одновременно как в верхнем, так и в нижнем звене: кто будет обеспечивать ликвидность? Кто будет проводить расчеты? Можно ли достичь расчетов T+0? Все это насущные вопросы, которые необходимо решить.

Конкретные детали пока скрыты под столом. Однако только в этом месяце Nasdaq объявила о партнерстве с xStocks, дочерней компанией американской криптовалютной биржи Kraken, в то время как материнская компания NYSE ICE официально объявила об инвестициях в размере 25 миллиардов долларов в OKX. Очевидно, что они не хотят легко сдавать свои завоеванные позиции. Стрела на тетиве, ждет команды к выстрелу.

Во второй уикенд марта Bloomberg снова сообщил о данных по торговле товарами Hyperliquid. Это последовательное сообщение за короткий промежуток времени заставило многих чувствительных людей почувствовать изменения: платформа, которая зарабатывает на данных и информации, начала обращать внимание на внутрицепочечные торговые платформы и теперь использует их оптовые цены на товары в качестве справочника. Однако это также подняло другой вопрос: почему ведущие криптовалютные биржи, которые были первопроходцами, не привлекли столько же внимания, сколько Hyperliquid?

На примере вечного контракта на серебро 9 марта объем торговли контрактом XAGUSDT на Binance составил 6,464 миллиарда долларов, в то время как на Hyperliquid он превысил 3,5 миллиарда долларов. Хотя, исходя исключительно из этих цифр, объем торговли Hyperliquid на этом отдельном рынке составил только 54% от Binance, у Binance более 300 миллионов пользователей, в то время как общее количество пользователей Hyperliquid составляет чуть менее 1,7 миллиона.

Победитель получает всё

Согласно данным, собранным исследовательской фирмой по криптоактивам ASXN, общий объем торгов Hyperliquid превысил 80 триллионов долларов (другие данные показывают 40 триллионов долларов, что возможно указывает на то, что ASXN подсчитал объем с обеих сторон торгов дважды), где счета с объемом торгов, превышающим 1 миллиард долларов, составили 76% от общего объема, а счета с объемом от 100 миллионов до 1 миллиарда долларов составили 16% от общего объема.

На Hyperliquid нет конкретных счетов маркет-мейкеров, и многие счета с объемом торгов, достигающим сотен миллиардов, вероятно, контролируются маркет-мейкерами. Однако, даже несмотря на это, доля в 76% достаточна, чтобы доказать, что большинство пользователей, торгующих на Hyperliquid, действительно являются китовыми инвесторами. Хотя общий объем может не соответствовать объему CEX, цена, установленная китовыми сделками на Hyperliquid, действительно более референтна.

Тем не менее, это все еще не объясняет, почему рынок последовательно выбирает и отдает предпочтение перп DEX. В статье «Выбор перп DEX — это долгосрочное сопротивление» я обобщил мнения китайских пользователей о перп DEX, и не многие сказали, что CEX плохо справляется со своими задачами. Скорее, речь шла о прибыльности или необходимости обратиться к DEX для арбитража.

Однако для иностранцев это совсем другая история.

Основатель Formula News и торговый вундеркинд поколения Z Вида поделился некоторыми мыслями в Telegram, чтобы объяснить, почему иностранцы так оптимистично настроены в отношении Hyperliquid. Согласно скриншотам, предоставленным пользователем X JinMu, Вида объяснила причину строгими требованиями KYC и плохим пользовательским опытом на биржах, базирующихся в США.

Многие инвестиционные институты в индустрии Web3 также рассказали автору, что китайские инвесторы с высоким уровнем дохода, семейные офисы и другие институты, владеющие большими средствами, не имеют высокого уровня доверия к криптовалютам. Даже основатель Huobi Ли Лин косвенно владеет биткоинами через IBIT, выпущенный BlackRock в его семейном офисе в Гонконге. В отличие от этого, иностранные крупные фонды или физические лица с высоким уровнем дохода более лояльно относятся к криптовалютам, и многие традиционные финансовые институты изучают продукты Web3.

Неудивительно, что Bloomberg начал уделять повышенное внимание Hyperliquid в марте, поскольку пользователями-китами платформы могут быть некоторые традиционные финансовые институты, которые не могут найти ликвидность в другое время в выходные.

Что касается CEX, то, независимо от того, насколько велик объем торгов, вы никогда не знаете, с кем вы торгуете. С точки зрения "справочности", это действительно не может сравниться с DEX. Кроме того, самохранение DEX, прозрачная торговля и неограниченный кредитный рычаг также создают благоприятную среду для финансовых трейдеров, позволяющую им свободно действовать.

"Такая платформа, которая не соблюдает правила и ограничения, рано или поздно будет закрыта регуляторами."

Я считаю, что это мнение, которое многие люди высказали в последнее время. Запуск новых активов без проверки, отсутствие вопросов о происхождении средств и равное отношение к кредитным рычагам — это действительно поведение, которое балансирует на грани регуляторных норм, но это может быть платформа, которой молчаливо разрешено существовать в серой зоне. Как и TikTok, правительство может закрыть его, сославшись на "национальную безопасность", но американский народ не согласен, и заинтересованные стороны и чиновники, надеющиеся заработать на этом, тоже не согласны.

В будущем, когда определенные международные события повлияют на цены на такие товары, как металлы, продукты питания и сырье, Hyperliquid все еще может повторить чудеса золота и нефти. По моему мнению, регуляторы не будут жестко преследовать Hyperliquid в краткосрочной перспективе.

"Золотой треугольник" прошлого, который закрывал глаза на определенные виды деятельности, в конечном итоге был искоренен не только из-за опасностей, связанных с наркотиками, но, возможно, потому, что кто-то хотел заработать на этом деньги для себя. То, что Standard & Poor's Dow Jones Indices разрешила Hyperliquid запустить бессрочный контракт на индекс S&P 500 вместо любого CEX, является лучшим доказательством этого.

То же самое касается Hyperliquid и других DEX с бессрочными контрактами: пока это не затрагивает определенные ключевые интересы, это имеет ценность.

Ценообразование для "неопределенности"

На пике популярности HIP-3 HIP-4 также тихо набирает обороты.

Запущенный в тестовой сети 2 февраля 2026 года, HIP-4 представляет функцию "торговли результатами", полностью обеспеченный контракт, который рассчитывается в фиксированном ценовом диапазоне, разработанный специально для рынков предсказаний и продуктов, похожих на опционы.

В отличие от бессрочных контрактов, лежащих в основе Hyperliquid, контракты с исходом по HIP-4 имеют даты истечения срока действия, не требуют использования кредитного плеча, не представляют собой риск ликвидации и рассчитываются в пределах заранее определенного ценового диапазона. Например, если вы считаете, что Bitcoin преодолеет отметку в 80 000 долларов к концу марта, вы можете приобрести соответствующий контракт с исходом. При истечении срока действия, если Bitcoin действительно превысит 80 000 долларов, контракт рассчитывается по верхней границе с прибылью; если нет, то по нижней границе, при этом убытки ограничиваются первоначальными инвестициями.

Рынок широко интерпретирует HIP-4 как "Hyperliquid, выходящий на рынок прогнозов", но это может недооценивать его стратегическое значение. Настоящая ценность HIP-4 заключается в расширении Hyperliquid из чистого торгового платформы по производным инструментам в более комплексную "платформу ценообразования неопределенности".

Разве Polymarket также не предназначен для ценообразования с учетом неопределенности? Не совсем, поскольку рынки предсказаний больше показывают вероятность. Когда вы думаете, что что-то произойдет с вероятностью 80%, но сумма, которую вы планируете инвестировать, подтолкнет вероятность напрямую до 99%, вы, естественно, предпочтете уменьшить свои средства.

Контракты на результат, с другой стороны, позволяют увидеть предпочтение риска через сумму средств. Используя пример того, достигнет ли Bitcoin $80,000 к концу марта, многие люди на Polymarket могут выбрать, что этого не произойдет, но на Hyperliquid вы можете увидеть, что многие люди покупают колл-опционы. Это означает, что, хотя многие люди действительно настроены пессимистично, они не настолько пессимистичны, или эти инвесторы верят в хеджирование от возможного роста.

Если к концу марта Bitcoin действительно вырастет до 80 000 долларов, и вы подождете до 79 000 долларов, наблюдая, как вероятность на Polymarket вырастет с 20% до 80%, будет уже слишком поздно.

Кроме того, HIP-4 дополняет существующие бессрочные контракты Hyperliquid. Трейдеры могут без проблем переключаться между линейными деривативами (вечные контракты) и нелинейными деривативами (контракты с результатом) в одной и той же учетной записи и системе маржи, создавая более сложный и эффективный инвестиционный портфель. Эта "композиционность" является преимуществом Hyperliquid по сравнению с платформами, предназначенными исключительно для рынков предсказаний.

Деньги никогда не спят

Мы являемся свидетелями эпохи, когда "Деньги никогда не спят" становится реальностью.

С одной стороны, рынок предсказаний, балансирующий на грани азартных игр, позволяет делать ставки наличными на события с детерминированными исходами; с другой стороны, торговые платформы на цепочке обеспечивают достаточную ликвидность даже в праздники, когда традиционные рынки закрыты, чтобы учитывать непредвиденные события.

Пространство арбитража, созданное информационной асимметрией, стало жизненно важной силой для "платформы". Границы платформ будут продолжать расширяться, в настоящее время временно ограниченные Землей, но через десять или двадцать лет вы, возможно, сможете торговать лунными ресурсами на космическом корабле, направляющемся на Марс.

Мы рады видеть, что финансы, изобретение человека, развиваются дальше при поддержке блокчейна. Однако мы также должны помнить:

Моя жизнь имеет предел, но знания не имеют предела. Стремление к пределу знаний с пределом жизни - это опасное предприятие!

Ссылка на оригинальную статью