Новая арифметика Paradigm: Когда криптовалюта не может удержать 12,7 миллиарда, ИИ становится ответом

Начнем с арифметической задачи.

Венчурный фонд управляет активами на сумму 12,7 миллиарда долларов. Его предыдущий фонд привлек 850 миллионов долларов. До этого фонд составлял 2,5 миллиарда долларов.

Направление противоположное.

Масштаб сокращается не потому, что не удается привлечь средства, а потому, что не хватает достойных проектов, в которые можно было бы инвестировать. Теперь эта компания хочет обратить вспять эту тенденцию; где ей нужно искать следующий достаточно большой резерв?

28 февраля 2026 года The Wall Street Journal дал ответ: инвестиционная компания Paradigm, специализирующаяся на криптовалютах, привлекает новый фонд в размере до 1,5 миллиарда долларов, расширяя сферу своих инвестиций до искусственного интеллекта, робототехники и других передовых технологий.

Это не спонтанное решение. Это арифметическая задача, которая решалась в течение долгого времени, и ответ на нее был найден только сегодня.

Давайте разложим цифры по полочкам

В 2025 году общий объем глобальных венчурных инвестиций в криптовалюту достиг 49,8 млрд долларов. Это звучит как хорошая новость. Но если мы будем смотреть только на эту цифру, то можем что-то неверно оценить.

В том же году количество сделок с криптовалютами сократилось примерно на 60% по сравнению с предыдущим годом, с примерно 2900 сделок до 1200. Денег становится больше, но проектов становится меньше. Средства, поступающие в криптовалютную сферу, все чаще концентрируются в нескольких крупных сделках, а не распределяются между сотнями проектов, находящихся на ранней стадии развития.

Для подавляющего большинства малых и средних фондов это, возможно, не будет проблемой. Но для Paradigm это структурная проблема. Paradigm управляет активами на сумму 12,7 миллиарда долларов и является одним из крупнейших в мире венчурных фондов, специализирующихся на криптовалютах. Проблема заключается не в отсутствии проектов, а в недостатке достаточно крупных проектов на ранней стадии, которые могли бы использовать такой объем капитала с сохранением ожидаемой доходности.

В 2021 году Paradigm привлек крупнейший в истории криптовалютный фонд на общую сумму 2,5 миллиарда долларов. В 2024 году компания объявила о создании своего третьего фонда, который привлек 850 миллионов долларов, что составляет лишь треть от предыдущего фонда.

Это сокращение не является признаком слабости; это проактивная адаптация к сужению рынка. Но это также указывает на одно: полагаясь исключительно на криптовалюту, Paradigm все труднее находить пути для своего дальнейшего развития.

После FTX Paradigm начал задавать вопрос

Чтобы понять сегодняшние 1,5 миллиарда долларов, мы должны сначала вернуться в ноябрь 2022 года.

В том же месяце FTX обанкротилась. Империя Сэма Бэнкмана-Фрида превратилась в пепел за считанные дни, унеся с собой бесчисленные институциональные фонды. Paradigm инвестировала в FTX 278 миллионов долларов. В конечном итоге он упал до нуля.

Для ведущего учебного заведения, известного своей «ориентацией на исследования» и гордящегося своим техническим видением, это был не просто безнадежный долг. Это была публичная ошибка в суждении, которую необходимо было объяснить LP, рынку и самой компании.

То, что произошло дальше, в то время показалось довольно странным. В 2023 году кто-то заметил, что официальный сайт Paradigm незаметно изменился: все упоминания «криптовалюты» и «Web3» были удалены и заменены более нейтральным термином «инвестиции в технологии».

Об этом изменении не было официального объявления, но оно было быстро обнаружено сообществом, что вызвало бурную дискуссию. Самая большая проблема заключалась в следующем: Paradigm пытается сбежать?

Соучредитель Мэтт Хуанг был вынужден выступить, чтобы погасить пламя. Он написал в Твиттере, что Paradigm «никогда не был так воодушевлен криптовалютами, как сейчас», добавив: «Развитие искусственного интеллекта слишком замечательно, чтобы его игнорировать». Представление искусственного интеллекта и криптовалют как конкурентов с нулевой суммой выигрыша — популярная, но неверная точка зрения. Мы не согласны. Оба варианта интересны и будут иметь много общего».

Это было разъяснение по связям с общественностью, но оно также раскрыло реальную правду: Paradigm уже серьезно рассматривала возможность использования ИИ внутри компании.

После FTX необходимо было ответить на следующий вопрос: На что делать ставку в следующем десятилетии?

Мэтт Хуанг уже работает над ответом.

Если смотреть только на официальные заявления Paradigm, то кажется, что трансформация компании началась только сегодня. Но если мы посмотрим на реальные действия Мэтта Хуанга за последние два года, то увидим, что он уже давно является не просто криптоинвестором.

В 2024 году Paradigm инвестировала 50 миллионов долларов в Nous Research, компанию, занимающуюся инфраструктурой искусственного интеллекта, которая специализируется на исследованиях и разработке открытых крупных языковых моделей. Это не небольшая «пробная» инвестиция; 50 миллионов долларов — это серьезная ставка для компании Paradigm с ее масштабами.

В феврале этого года Paradigm также совместно с OpenAI выпустила EVMbench, инструмент для оценки способности различных моделей искусственного интеллекта обнаруживать и устранять уязвимости в безопасности смарт-контрактов. Основная инфраструктура криптовалюты соответствует оценке возможностей искусственного интеллекта, что позволяет объединить эти два вопроса.

В то же время Мэтт Хуанг также создает еще одну компанию: Темп. Это компания, занимающаяся платежной инфраструктурой для стейблкоинов, а Мэтт Хуанг является ее соучредителем, и его членство в совете директоров Stripe тесно связано с этим направлением. В 2025 году Stripe установила стратегическое партнерство с Paradigm, и в том же году Stripe также запустила платежный продукт на основе стейблкоина.

Суммируя все вышесказанное, можно сказать, что Мэтт Хуанг не «собирается инвестировать в ИИ»; он уже как минимум два года живет на стыке ИИ и криптовалют.

Он делает ставку не на ИИ или криптовалюту, а на то, что эти две вещи в какой-то момент столкнутся друг с другом. Когда агенты искусственного интеллекта начнут нуждаться в выполнении транзакций в цепочке, а роботы потребуют программируемой валютной системы, эта точка столкновения станет следующим основным полем битвы Paradigm.

Почему AI×Crypto, а не переход к AI

Вход Paradigm в сферу искусственного интеллекта не означает, что компания будет конкурировать с a16z или Sequoia за одну и ту же партию проектов.

Здесь легко допустить ошибку в интерпретации: понять новый фонд Paradigm как «еще один венчурный фонд, обратившийся к ИИ». Но если бы дело было только в этом, то в этом не было бы никакого преимущества; сфера общего искусственного интеллекта уже переполнена традиционными гигантами венчурного капитала, которые имеют более глубокий опыт и более сильные ресурсы.

Настоящая логика Paradigm заключается в следующем: компания не намерена бороться за кусок общего пирога в области искусственного интеллекта; она хочет сделать ставку на пересечение, которое другие еще не полностью осознали.

ИИ-агенты — одна из самых актуальных концепций на сегодняшний день. Эти интеллектуальные агенты, способные автономно выполнять задачи, начали заменять человеческий труд в различных сценариях: поиск, кодирование, анализ данных, управление процессами. Но есть одна вещь, которую они не решили: деньги.

Когда агент искусственного интеллекта должен осуществлять платежи, получать платежи или переводить средства между различными сервисами, что он использует? PayPal? Банковские счета? Эти системы разработаны для людей и требуют проверки личности и ручного авторизации, что несовместимо с логикой автономности машин.

Но стейблкоины могут. Смарт-контракты могут. Программируемые деньги могут.

Именно поэтому Мэтт Хуанг одновременно работает над Tempo (платежи в стабильных монетах) и инвестирует в Nous Research (инфраструктура искусственного интеллекта): он считает, что эти две линии в конечном итоге сблизятся, и Paradigm имеет возможность делать ставки на обе стороны одновременно и получить максимальную прибыль в момент сближения.

Это не трансформация, а расширение. Расширение в область, которую, по его мнению, другие еще не до конца поняли.

ЛП нужна новая история

Есть также практический аспект, который необходимо прояснить.

LP Paradigm, то есть учреждения и частные лица, которые доверили ей управление своими средствами, видели амбициозную цель по сбору 2,5 миллиарда долларов в 2021 году, а затем стали свидетелями сокращения этой суммы до 850 миллионов долларов в 2024 году.

Необходимо объяснить разницу в размерах фондов между двумя раундами. Что еще более важно, для следующего фонда нужна убедительная история.

«Продолжайте инвестировать в криптовалютные проекты на ранней стадии», эта история стала затруднительной для поддержания цели по сбору средств в размере 1,5 миллиарда долларов в 2024 году. Но «использование технологических преимуществ криптовалюты для проникновения в передовые технологии в самую горячую эпоху искусственного интеллекта и робототехники» может.

В 2025 году 61 % от общего объема глобальных венчурных инвестиций поступило в сферу искусственного интеллекта, составив в общей сложности примерно 258,7 млрд долларов. Это самый большой пул в современной сфере венчурного капитала. 1,5 миллиарда долларов, которые Paradigm собирает в этот раз, будут взяты из этого фонда, а не из продолжающего сокращаться озера. Для LP это более значимая история и более убедительная логика роста.

Теперь мы можем вернуться в 2023 год. В том году, когда Мэтт Хуанг был вынужден дать пояснения по поводу инцидента с изменением веб-сайта, он сказал следующее: «ИИ и криптовалюты не являются конкурентами с нулевой суммой».

В то время это заявление воспринималось скорее как оправдание. Это было сделано для того, чтобы успокоить сообщество, предотвратить панику LP и оставить себе пространство для изучения ИИ. Но если мы прочитаем это снова в контексте сегодняшнего дня, то это скорее похоже на предчувствие.

Paradigm потребовалось три года, чтобы подняться из руин FTX. Он не выбрал самый простой путь сокращения масштабов, сосредоточения внимания на криптовалютах и ожидания следующего бычьего рынка. Она выбрала более сложный, но более обширный путь: сделала ставку на слияние ИИ и криптовалюты, заняв позиции в обоих направлениях, а затем стала ждать момента, когда они сойдутся.

Сегодняшний фонд в размере 1,5 миллиарда долларов является важной вехой на этом пути.

Мэтт Хуанг публично не прокомментировал сегодняшнюю статью в Wall Street Journal. Но его Tempo все еще находится в стадии разработки, Nous Research все еще работает, а EVMbench уже выпущен.

Ему больше не нужно ничего объяснять. Эти действия уже говорят яснее, чем любые заявления.