Q4 $667M Чистый убыток: Coinbase Отчет о прибыли предвещает 2026 год для криптоиндустрии?

Original Title: "4 квартал Огромные убытки в размере 667 миллионов долларов США: Coinbase Financial Report предвещает тяжелый год для криптоиндустрии в 2026 году?"

Автор оригинала: Mach, Foresight News

13 февраля американский фондовый рынок пережил внезапное резкое падение: Dow Jones упал на 1,34%, Nasdaq - на 2,03%, S&P 500 - на 1,57%, золото подешевело более чем на 4%, серебро рухнуло на 11%. Цена биткойна упала до 66 000 долларов, а эфириума - до 1900 долларов.

После публикации крупнейшей криптовалютной биржи США Coinbase финансового отчета за четвертый квартал 2025 года и за весь год стоимость акций обвалилась примерно до $140. Несмотря на высокие показатели за весь год, чистый убыток в IV квартале и замедление объема торгов стали прямым катализатором распродаж инвесторов.

По итогам 2025 года выручка Coinbase составила $7,181 млрд, что примерно на 9% больше, чем в 2024 году ($6,564 млрд), чистая прибыль составила $6,883 млрд. Несмотря на чистый убыток в $667 млн в IV квартале из-за нереализованных убытков по портфелю криптоактивов, чистая прибыль за год все же была достигнута в размере $1,26 млрд.

С IV квартала 2022 года Coinbase прекратила прямое раскрытие "общего числа проверенных пользователей" в своих финансовых отчетах (которое на тот момент составляло 110 млн человек). По последним данным DemandSage, по состоянию на конец 2025 года количество проверенных пользователей Coinbase в мире, по оценкам, достигло около 120 миллионов.

Кроме того, критиковалась и динамика его акций: в настоящее время цена МОНЕТ находится на новом минимуме с марта 2024 года.

Между тем директор по исследованиям цифровых активов VanEck Мэттью Сигел заявил, что 5 января гендиректор Coinbase Брайан Армстронг продал еще 40 тыс. акций COIN примерно за $10,16 млн исходя из стоимости акций на тот момент. В приложении к графику VanEck указывается, что с апреля 2025 по январь 2026 года Брайан Армстронг продал более 1,5 миллиона акций Coinbase, обналичив около 550 миллионов долларов.

Объем торгов в IV квартале 2025 г. на уровне 18 млрд, но замедление

13 февраля в финансовом отчете Coinbase были подробно описаны финансовые данные за 2025 год и IV квартал, что дает неоднозначную картину роста и беспокойства.

Если посмотреть на весь год, то общий объем торгов Coinbase (включая спот и производные инструменты) вырос на 156% в годовом выражении, достигнув $52 трлн, удвоив свою долю рынка в объеме криптоторговли до 6,4% (против 3,2% в 2024 году и 1,8% в 2023 году).

Выручка от подписки и обслуживания также достигла нового максимума, достигнув $2,328 млрд за весь год, что на 65% больше, чем в 2024 году ($1,407 млрд).

Примечательно, что особенно выделялся бизнес конюшни: рыночный лимит США вырос до 760 млрд. долл. (значительное увеличение с 380 млрд. долл. в 2024 году и 250 млрд. долл. в 2023 году). Средний объем USDC, удерживаемых в рамках продуктов Coinbase, достиг $8 млрд в IV квартале (вслед за тенденцией, наблюдавшейся в течение года с $3 млрд в IV'23 квартале до $18 млрд в IV'24, и обратно до $8 млрд в IV'25, показывая колебания, но общую траекторию роста).

Число пользователей платной подписки Coinbase One достигло 971 000, что значительно больше, чем в 2024 году (733 000 и 266 000) в 2023 году, благодаря появлению новых уровней и продуктов с добавленной стоимостью, таких как Coinbase One Card.

IV квартал Общая выручка на уровне $1,8 млрд, $667 млн убытков спровоцировал падение акций

Компания раскрыла в отчете, что у нее 12 продуктов с годовой выручкой, превышающей $1 млрд, причем половина превысила $2,5 млрд, а две - $10 млрд.

Переход Coinbase от простой торговой платформы к "Всему бирже", охватывающей крипто, производные инструменты, акции, рынки предсказаний и другие области. Однако конкретные данные за IV квартал обнажили краткосрочное давление, став ключевым драйвером падения цен на акции.

Общая выручка компании в IV квартале составила $1,8 млрд, показав рост как в годовом выражении, так и в квартальном, но не достигнув ожидаемых Уолл-стрит $1,95 млрд.

Более поражает чистая прибыль: зафиксирован убыток в размере $667 млн, откат от прибыли за аналогичный период прошлого года и III квартал. Этот убыток был вызван в первую очередь нереализованными потерями от стратегических инвестиций, волатильностью цен на криптоактивы (активы вроде биткоина отследили в конце IV квартала), а также ростом операционных расходов, включая расходы на интеграцию приобретения и расходы на соблюдение регуляторных требований.

Если исключить эти непрофильные факторы, то скорректированная чистая прибыль составит $178 млн, а скорректированная EBITDA - $566 млн, что и положительно, но на 12% меньше, чем в III квартале, что свидетельствует о давлении на основную рентабельность.

Доход от сборов за сделки составил $1,05 млрд, при этом объем денежных средств и эквивалентов компании в качестве традиционной основы выручки составлял $11,3 млрд, в IV квартале они принесли около $1,05 млрд (около 55% за весь год). Однако по сравнению с предыдущим периодом объем сделок замедлился: если общий годовой объем сделок достиг $52 трлн, то в IV квартале он составил лишь около $12 трлн. Колебания рынка отразились как на розничной, так и на институциональной торговле, где средний размер торговли на человека сократился на 15%. Объём спотовых торгов упал на 10 % в годовом исчислении, и хотя производные инструменты были повышены приобретением Дерибит, этого оказалось недостаточно для компенсации потерь пользователей из-за медвежьих настроений на рынке — ежемесячные активные торговые пользователи сократились на 800 000 по сравнению с предыдущим периодом, до 9,5 млн.

Выручка от подписки и обслуживания в IV квартале составила $730 млн, увеличившись на 18% в годовом выражении, но незначительно сократившись на 2% по сравнению с предыдущим периодом. В частности, благодаря использованию инструментов интеграции в базовую цепочку и инструментов для разработчиков доходы от продажи стабильного кредита (главным образом в долларах США) составили 380 млн. долл. США, однако полученное вознаграждение уменьшилось до 120 млн. долл. США, поскольку показатель доходности сети снизился на 18% по сравнению с предыдущим периодом; процентные и финансовые поступления составили 65 млн. долл. США, а прочие доходы от услуг - 165 млн. долл. США.

Из бухгалтерского баланса следует, что денежные средства и их эквиваленты достигли $11,3 млрд, что на $800 млн больше, чем в III квартале, благодаря накоплению прибыли за весь год. Однако выдача кредитов и криптоинвестиции (например, биткоин-холдинги) в IV квартале привели к чистому сокращению долларовых ресурсов на $300 млн.

Биткоин-фонды компании в IV квартале не обновлялись, но годовая динамика показывает, что общий объем холдинга превышает 12 000 монет, общая стоимость составляет около $800 млн, средняя цена одной монеты - $66 000. Текущая стоимость колеблется в зависимости от цены биткоина примерно до $1,1 млрд (рассчитывается исходя из цены биткоина в $90 тыс. на момент составления финансового отчета). Рассчитанный по цене биткоина на 13 февраля, есть небольшой нереализованный убыток.

В то время как регулирование SEC замедлилось, новый виток конкуренции деривативов усилился: глобальная экспансия Binance и криптовалютные продукты Robinhood размывают долю рынка.

Финансовый отчет показывает, что приоритеты Coinbase на 2026 год включают расширение биржи Everything Exchange, продление платежей stablecoin, а также наращивание финансирования on-chain. Активные адреса Base Chain превзошли адреса Optimism и Arbitrum: TVL составил $3,5 млрд.

По последним данным Token Terminal, еженедельные активные пользователи Base сейчас уступают только opBNB.

Последние данные DefiLlama показывают, что ТВЛ Base вырос до $39,05 млрд.

В целом финансовый отчет Coinbase выявил двойственность криптогиганта: годовая диверсификация, обусловленная инновациями, но убытки IV квартала и мягкость торгов обнажили зависимость от цен на активы. Резкое снижение цен на акции - это не просто реакция настроений, но и рынок, сомневающийся в их устойчивости. Если к 2026 году не будет сильного восстановления или попутного ветра регулирования, Coinbase ждет более серьезное испытание.

Оригинал статьи Ссылка