Bitwise: Институциональная волна уже наступила, так почему же рынок все еще спит?

Оригинальное название: Почему инвесторы не слышат криптовалютную песню Уолл-стрит

Оригинальный автор: Мэтт Хоуган, директор по инвестициям в Bitwise

Оригинальный перевод: Саойрсе, Foresight News

Наибольший источник альфа-доходности на финансовых рынках часто связан с поведенческими искажениями. Инвесторы всегда совершают ошибки, и если вы сможете извлечь из них выгоду, то сможете получить значительную прибыль.

Одно из моих любимых поведенческих предубеждений, которое я использую, — это эффект закрепления: люди склонны зацикливаться на первоначальной информации, которую получают, и не хотят менять свое мнение. По этой же причине розничные продавцы устанавливают цену на товары 9,99 долларов вместо 10,00 долларов — как только вы запомните цифру «9», мозгу трудно от нее отделаться.

Эффект закрепления был одной из причин, по которой я решил полностью погрузиться в криптоиндустрию в 2018 году.

В то время большинство людей все еще считали криптовалюту шуткой. Впервые они познакомились с криптовалютой в 2013 году, когда разразился скандал с Silk Road, а в 2014 году — с Mt. Банкротство биржи Gox, свидетельствующее о ее нестабильных ценовых колебаниях.

К счастью, несколько человек, которым я доверяю, напомнили мне, что к криптовалюте нужно относиться серьезно.

Когда я заглянул за поверхность, чтобы увидеть, что это на самом деле, а не то, что люди думали, я был глубоко впечатлен. Эта технология гораздо более зрелая, чем думает большинство людей, и открывает гораздо больше возможностей. Однако люди все еще застряли в своем мышлении 2014 года.

Сейчас я чувствую, что вернулся в тот момент.

Мир кричит на тебя

Посмотрите вокруг, Уолл-стрит громко заявляет: финансовая индустрия переходит на блокчейн. Не небольшая часть, а все целиком.

В июле прошлого года председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США Пол Аткинс запустил «Криптосовет» — инициативу на уровне полноправного комитета, направленную на продвижение модернизации регулирования ценных бумаг. По его словам, это необходимо для того, чтобы финансовые рынки США могли «работать на блокчейне». И действительно, рынок начал переходить на блокчейн:

· В октябре генеральный директор BlackRock Ларри Финк публично заявил, что мы находимся на заре токенизации активов. Две недели назад BlackRock запустила токенизированный фонд суверенных облигаций на крупнейшей в мире децентрализованной бирже Uniswap, текущий размер которого превышает 2 миллиарда долларов; в рамках сотрудничества BlackRock также инвестировала в нативный токен Uniswap, UNI.

· Кредитная организация Apollo с активами под управлением на сумму 700 миллиардов долларов США сотрудничает с Securitize с целью токенизации своего диверсифицированного кредитного фонда и запуска его на шести блокчейнах. С января 2025 года продукт привлек более 100 миллионов долларов инвестиций. Компания также недавно объявила о планах приобрести 9% акций ведущего мирового децентрализованного протокола кредитования Morpho.

· JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo ведут переговоры о совместном запуске стейблкоина.

Между тем, JPMorgan Chase выпустил депозитный токен в сети Base от Coinbase; Fidelity нанимает руководителя отдела децентрализованных финансов... Подобные шаги предпринимаются постоянно.

Масштабы соответствующих рынков огромны: рынок ETF составляет 30 триллионов долларов, фондовый рынок — 110 триллионов долларов, а рынок облигаций — 145 триллионов долларов.

Для сравнения, общий объем текущего глобального рынка токенизированных активов составляет всего 200 миллиардов долларов.

Если Ларри Финк прав — «каждая акция, каждая облигация... в конечном итоге будет токенизирована» — это означает, что на этом рынке еще есть потенциал роста в тысячи раз.

Когнитивный диссонанс

Но традиционные инвесторы просто не слышат этого.

Они не слышат этого из-за эффекта закрепления.

Когда они слышат о криптовалюте, в их головах возникает образ татуированного панк-скейтбордиста. Они не понимают, что этот человек уже давно сбрил бороду, надел костюм и занимается созданием инфраструктуры, которая станет основой для следующего поколения рынков капитала.

Как ни странно, похоже, что даже сами криптоинвесторы не слышат этого.

Они страдают синдромом «мальчика, который кричал «волк!». После того, как так долго слышали обещания о том, что «учреждения вот-вот начнут действовать», теперь, когда они действительно начали, они безразличны и не реагируют.

Но данные не лгут.

Посмотрите на кривую роста токенизированных реальных активов (RWA) — она крутая, как Эверест.

Стоимость токенизированных реальных активов (RWA):

Источник: Bitwise Asset Management, данные от RWA.xyz. Данные охватывают период с 1 января 2020 года по 31 декабря 2025 года.

Примечание: Эмитенты стейблкоинов, такие как Circle и Tether, были намеренно опущены.

Используйте возможность

Проблема заключается в том, что нам часто трудно определить, как именно это использовать.

Поскольку в криптовалютной индустрии все еще остается ряд ключевых нерешенных вопросов, таких как:

· Куда пойдет прибыль от токенизации: в основополагающие протоколы, такие как Ethereum и Solana, или же базовое пространство блокчейна движется к коммодитизации?

· Если стоимость закрепится в базовых публичных блокчейнах, будут ли полуприватные цепочки нового поколения, такие как Canton Network и Tempo, превосходить публичные цепочки?

· С учетом того, что такие учреждения, как BlackRock и Apollo, принимают DeFi, произойдет ли резкий рост популярности токенов DeFi, или же лежащие в основе экономические проблемы токенов DeFi окажутся труднопреодолимыми?

· Если конечная выгода достанется строительным компаниям, а не самим блокчейнам, то будут ли бенефициарами традиционные гиганты, такие как BlackRock и JPMorgan, или крипто-институты?

У меня есть собственное мнение по этим вопросам, и я поделюсь своими мыслями в ближайшие несколько месяцев в следующих постах. Но, честно говоря, ответ на большинство этих вопросов на данный момент таков: Никто не знает.

В одном я уверен:

Существует значительный разрыв между тем, что люди думают о криптовалютном рынке, и тем, что на самом деле происходит на криптовалютном рынке.

Для меня этот разрыв представляет собой огромную возможность — не спешить заранее выбирать победителей, а широко позиционироваться на всем игровом поле, пока рынок все еще неправильно оценивает это структурное изменение.

Наибольшие возможности для альфа-доходности часто возникают, когда рыночный консенсус устарел, реальность изменилась, а инвесторы по-прежнему привязаны к старым представлениям.

Криптовалютная индустрия в настоящее время находится на этом перепутье.

Если вы можете ясно увидеть его суть, то возможностей будет предостаточно.

Ссылка на исходную статью